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为什么美股四次熔断而美元却暴涨?

■ 文 | 宋鸿兵 最近,有很多人都发现了一个极为反常的现象,这就是美股最近在短短10天之内,居然熔断了四次,占美股全部熔断次数的五分之四,股票市场暴跌的悲惨程度已经超过了2008年金融海啸,但与此同时,美元指…

为什么美股四次熔断而美元却暴涨?

■ 文 | 宋鸿兵

最近,有很多人都发现了一个极为反常的现象,这就是美股最近在短短10天之内,居然熔断了四次,占美股全部熔断次数的五分之四,股票市场暴跌的悲惨程度已经超过了2008年金融海啸,但与此同时,美元指数却在狂涨,股市熔断一次,美元就飙升一轮,这到底是怎么回事?

为什么美股四次熔断而美元却暴涨?

我们都知道,美元是全球主要的储备货币、贸易结算货币和金融投资货币,因此美元环流的方向决定着各国货币汇率的起伏。当美元环流涌入某国,则该国本币升值,如果美元撤离,则该国汇率贬值。

2008年金融危机之后,美联储长期采取了零利率政策,而新兴市场国家的利率较高,这种收益率之差驱动着美元涌向世界经济热点地区,形成了巨大的美元热环流。这些美元以贸易顺差、外商投资和美元借贷三种形式涌进新兴市场国家。其中,美元借贷就是由本地企业(如中国的房地产公司)贪图美元利率低,在香港、新加坡等国际金融中心发行美元债券或从国际银行获得美元贷款。

美元无论以哪种方式进入各国,均需兑换为所在国的本币,于是各国面对庞大的美元热钱涌入,被迫大量增发本国货币,从而导致国内资产价格暴涨,通货膨胀上升,经济过热的现象。同时,各国金融机构在获得美元之后,必然用于投资美元资产,于是这些美元通过各种渠道又流回了美国金融市场,委托给达里奥们的对冲基金进行投资。

现在的问题是,达里奥们在美国市场上亏损惨重而且高度负债,它们不得不抛售全球配置的资产以满足追加保证金的要求,而它们变卖的正是那些新兴市场国家的企业所发行的美元债券,或美元贷款的衍生资产。这类资产的暴跌导致那些发债企业的美元融资成本暴涨,偿债风险大增,美元债务违约潮的乌云笼罩着全球金融市场。这就形成了第一波美元抢购风潮,海外美元的流动性骤然稀缺,美元指数大涨。

这时美国股市接连爆发了四次熔断,金融市场的恐慌指数暴涨,风险价值重估的大震荡横扫全球金融体系。国际大银行们突然发现自己的资金已远远不能满足风险剧增的要求,而它们在新兴市场大规模提供的美元信贷也陷入了严重的风险,比如,新冠肺炎的疫情已蔓延到160多个国家,必将导致世界范围的大面积停工,全球供应链的中断势必形成资金链的大断裂,各国经济停摆必然导致商业和个人贷款的违约风潮。结果是国际银行之间拆借美元的成本大幅飙升,而新兴市场国家所有借贷美元的政府、企业和个人全部陷入了难以偿还美元债务的境地。

海外的美元荒究竟有多大规模?12万亿美元!比2008年金融危机时期整整高了一倍。所以,美国股市的连续熔断,实际上触发了全世界12万亿海外美元债务的“追加保证金”大震撼。如果不能及时救援,海外美元市场将陷入连环违约、资产暴跌、流动性枯竭,市场大崩盘的危险。

为什么美股四次熔断而美元却暴涨?

这就是为什么美联储在3月15日紧急宣布要与五国央行展开货币互换,而且互换额度不设上限的原因。

美联储知道,海外美元市场的正常运转是美元全球霸权的关键支柱,如果这个市场出现大崩溃,美元将不再是安全的储备货币、贸易结算货币和金融投资货币。

最终,美元霸权陷落之日,也将是美国霸权终结之时。

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